■如何看宋城重资产项目的天花板？

①热门景区所在地的千古情开发为公司一直以来的强项：从三亚、丽江、宁乡项目均可看出，无论在投资回收期、还是成熟期净利润，三个项目均好于公司公告出的财务指引。

②漓江千古情：对标丽江千古情，阳朔的观众转化率低基数+潜在游客人次数达丽江 2 倍+漓江主体乐园玩法更多样，有望延续丽江超预期的势头。预计漓江项目的成熟期客流约 200 万人次，对应权益利润约 0.93 亿元（持股 70%）。

③张家界项目：湘西文化与民俗体验的空白市场填补，7336 万人次的客流基数下（三亚的 4 倍）潜在观众可观，培育期有望超预期该项目最大看点。预计张家界项目的成熟期客流约 320 万人次，对应权益利润约 1.90 亿元（持股 100%）。

④我们从《全国 5A 级景区影响力榜单》前 100 景区+所在地客流超 4000 万人次+景区周边 20 分钟车程内有 100 亩地的三大筛选标准，筛选得全国适合公司自营的千古情标的或超 21 个以上，有望足够支撑公司未来的持续扩张。

自营21个马马虎虎，轻资产50个肯定是过于乐观了。不管怎么说，笔者认为，宋城演艺的未来之路无疑是充满光明的。

来源：阿尔法工场